1比10配资现货价格预计持续承压

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　　来源：CFC商品策略研究

　　作者|中信建投期货研究发展部魏鑫

　　研究助理|中信建投期货研究发展部邓昊然

　　本报告完成时间|2025年6月30日

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　　摘要

　　农业农村部公布5月调查监测数据，2025年5月末能繁母猪存栏4042万头（环比+0.1%/同比+1.2% ），相当于正常保有量的103.6%，产能正常，处于绿色区域。2025年5月份规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量3216万头（环比+4.5%/同比+20.6% ）。2025年1-5月规上定点屠宰企业屠宰量15349万头（同比+12.8%）。

　　从统计数据看，25年在能繁同比小幅增长的背景下，年内生猪定点屠宰量维持较高增长，定点屠宰量在4月基数偏高的情况下，5月环比增幅4.5%反映当前供应仍较为充足。

　　从现货价格表现看，市场仍在围绕现货关键价格点位展开博弈。6月中旬现货价格跌至相对低位后，例如河南地区短暂跌破市场心理价位14元/公斤，多个区域二次育肥进场积极性明显提升，叠加部分屠企分割比例增加，养殖企业出栏速度加快，出栏体重调降明显。

　　前期我们判断，市场进入去库阶段，现货价格预计持续承压，但本轮偏积极的二育入场以及冻品建库对冲部分下行压力，导致现货跌价并未流畅兑现。从近期市场表现看，短期影响市场的关键因素可能在于头部企业的出栏节奏。经历本轮降重后，部分头部企业出栏体重较6月初有明显下降，以至于在出栏节奏方面存在更强的调控能力。

　　近期需要注意的是，伴随交易均重的回落，当前整体交易均重波动幅度明显减小。散户方面，伴随猪价持续拉升，部分区域大猪出栏积极性提升，反而推升出栏均重增加。集团与散户交易均重的分化也应被重视，从本轮价格表现看，库存可能并未实现有效去化，而仅仅实现了转移。

　　操作策略：

　　在产能未迎来出清信号之前，行业竞争和磨底的格局难以改变，策略上延续偏防守的思路，09、11合约关注反弹后逢高沽空机会。